부유한 투자자들이 찾는 시장 하락의 기회

최근의 주식 시장 하락세 속에서 부유한 투자자들과 패밀리 오피스는 단순한 위험 회피를 넘어, 이를 절세와 자산 계획의 전략적 기회로 활용하고 있습니다. 자산 자문가들은 이러한 투자자들이 시장 하락을 자산 구조를 최적화하고, 장기적인 재정 목표를 재조정할 수 있는 순간으로 보고 있다고 전합니다. 특히, 주식 보유량을 줄이고 비공개 시장으로 자금을 이동시키는 추세가 두드러지고 있습니다. 이는 보다 안정적이고 예측 가능한 수익을 추구하는 동시에, 세금 효율성을 극대화하려는 의도와 맞물려 있습니다. 시장 변동성이 커지면서 부유한 투자자들은 다양한 자산에 대한 노출을 분산시키고, 보다 신중한 재정 계획을 통해 불확실성에 대비하고 있습니다. 이러한 움직임은 단순한 자산 보호를 넘어, 하락장에서 오히려 미래를 위한 기회를 포착하려는 의도적인 전략으로 볼 수 있습니다.

 

부유한 투자자들이 찾는 시장 하락의 기회

1. 가격하락으로 인한 기회 

부유한 투자자와 패밀리 오피스는 이번 주 시장 변동에 따라 주식 투자를 피했지만, 많은 자산 관리자들은 가격 하락을 절세와 부동산 계획의 기회로 보고 있다고 자산 고문들은 말합니다. 프라이빗 뱅크와 자산 관리자들은 최근 과열된 기술 업종에 대한 우려로 인해 고객들이 공개 시장에서 비공개 시장으로의 광범위한 전환의 일환으로 1년 넘게 주식 보유를 줄여왔다고 말합니다. UBS 패밀리 오피스 설문조사에 따르면 패밀리 오피스는 전체 포트폴리오의 35%를 사모펀드에 투자하고 있으며, 이는 모든 자산군 중 가장 큰 비중을 차지하는 반면 주식은 28%에 불과합니다. 딜로이트 조사에 따르면 패밀리 오피스의 주식 보유 비중은 2021년에서 2023년까지 34%에서 25%로 감소한 반면, 사모펀드는 2021년 22%에서 2023년 30%로 증가했습니다. 월요일 S&P 500 지수와 나스닥 지수가 3% 하락하는 등 증시가 폭락했을 때, 몇몇 자문가들에 따르면 부유한 투자자들은 당황하지도 않고 매수에 뛰어들지도 않았다고 합니다. 다만 질문이 많았습니다. “고객들의 공통적인 질문은 '어떻게 된 거죠?"라고 초부유층 고객에게 자문을 제공하는 BBR 파트너스의 포트폴리오 및 자산 자문 부문 공동 책임자이자 파트너인 션 앱가(Sean Apgar)는 말합니다. “호기심에서 비롯된 것이지 실제 행동에 대한 동기는 없었습니다.” 앱거는 BBR이 자문하는 고객들(대부분 수억 또는 수십억 달러의 자산가)은 투자 기간이 길기 때문에 단기적인 시장 이벤트에 반응하지 않는다고 말했습니다. 그러나 그들은 시장 움직임, 일본의 캐리 트레이드, 경기 침체 우려 및 금리 인하 가능성에 대해 교육을 받기를 원했습니다. 고객에게는 여전히 투자 계획이 곧 투자 계획입니다. “지금 고객이 할 수 있는 최선의 방법은 오래 전에 고객과 함께 세운 투자 계획에 따라 변동성과 조정이 예상되더라도 안심하고 투자하는 것입니다."라고 Apgar는 말합니다.

 

2. 세금 혜택과 증여 전략의 기회 제공 

지난 금요일과 월요일의 주가 하락은 부유한 투자자들이 세금 혜택과 증여 전략을 활용할 수 있는 기회를 제공하기도 했습니다. J.P. Morgan Private Bank의 금융기관 그룹 책임자이자 미국 패밀리 오피스 실무 책임자인 윌리엄 싱클레어는 특정 자산 또는 주식 그룹을 보유하도록 설계된 비밀 계좌인 이른바 '별도 관리 계좌'를 보유한 고객이 점점 더 많아지고 있다고 말했습니다. 고객은 별도의 계좌를 통해 가치가 하락한 주식을 더 쉽게 매도하고 손실을 실현하여 “세금 손실 수확”으로 알려진 수익 주식에서 얻은 자본 이득을 상쇄할 수 있습니다. 지난 한 달 동안 일부 빅테크 주식이 15% 이상 하락하면서 부유한 투자자들은 손해를 보고 주식을 매도하여 세금 혜택을 누리고 나중에 주식을 다시 매수하여 포지션을 유지하고 있습니다. 싱클레어는 “과세 대상 고객의 경우 세금 손실 회수 전략에 가장 많은 자금이 유입되었습니다.”라고 말합니다. 또 다른 사람들은 가격 변동을 유산 계획에 활용하고 있습니다. 현행 상속세 및 증여세 규정에 따라 부부는 상속인 및 가족에게 최대 2,722만 달러, 개인은 최대 1,361만 달러까지 양도할 수 있습니다. 내년 말 증여 및 유산 면세 한도가 만료될 예정이기 때문에 많은 자산가들이 만료 전에 최대한 증여하기 위해 노력하고 있습니다. 가치가 하락한 주식을 증여하면 면제 금액 한도 내에서 더 많은 주식을 증여할 수 있기 때문에 더 많은 혜택을 받을 수 있습니다. “100달러의 가치가 있던 주식이 현재 80달러의 가치가 있다고 가정하면, 자산이 결국 다시 상승할 것이라는 가정 하에 낮은 가치를 다음 세대에게 이전할 수 있습니다."라고 Apgar는 말합니다. “즉, 하락한 가치를 활용하는 것입니다. 세무사들은 새로운 기회가 열리기 때문에 일반적으로 이러한 환경을 좋아합니다.” 최근의 변동성에 더 민감한 고객 그룹 중 하나는 기업 창업자와 최고 경영진으로 구성되어 있습니다. 이들은 재산의 상당 부분을 한 회사 주식에 묶어두는 경우가 많기 때문에 어드바이저가 가변 선불 선도 및 교환 펀드와 같은 복잡한 헤지 구조를 구성하여 큰 주가 하락의 타격을 완화할 수 있도록 도와줄 수 있습니다.

 

3. 칼라링 구조의 이점 부각 

지난 주 주가 하락은 많은 창업자와 CEO에게 소위 '칼라링' 구조의 이점을 부각시켰습니다. 주식에 집중된 포지션을 가진 많은 고객에게 자문을 제공하는 UBS Wealth Management U.S.의 제니퍼 포블리츠 부서장은 “이러한 직책의 고위직에 있는 사람들은 자신의 직업과 커리어가 주식에 집중될 것이라는 것을 알고 있습니다.”라고 말합니다. “따라서 재무 계획도 고려해야 합니다.” 올해 S&p 500 지수는 여전히 약 10% 상승했지만, 2023년에 24% 상승한 이후 초부유층 투자자와 패밀리 오피스는 계속해서 더 많은 자금을 대체 자산, 특히 사모펀드로 옮기고 있습니다. 많은 사람들이 주식에 비해 비상장 기업이 장기적으로 더 안정적이고 수익성이 높다고 보고 있으며, 특히 월요일과 같은 날 이후에는 더욱 그렇습니다. 또한 비상장 기업에 대한 직접적인 지분을 통해 경영에 더 많은 영향을 미칠 수 있습니다. “대부분의 패밀리 오피스는 대체투자, 헤지펀드, PE, 부동산에 너무 많이 투자되어 있어 투자처를 옮기지 않습니다."라고 미국 최대 패밀리 오피스의 고문인 제프리 폰 쿤은 말합니다. 씨티 프라이빗 뱅크의 미주 지역 패밀리 오피스 그룹 책임자인 리차드 와인트라우브는 패밀리 오피스들이 변동성이 적고 수십 년 또는 여러 세대에 걸쳐 성장할 수 있는 장기 투자로 자금을 옮기고 있다고 말했습니다. 사모펀드 및 벤처와 함께 패밀리 오피스의 가장 큰 트렌드는 민간 기업의 지분이나 경영권을 직접 매입하는 것입니다. 와인트라우브는 “100억 달러 이상의 대형 패밀리 오피스는 영구적으로 보유할 수 있고 대대로 물려줄 수 있는 운영 회사에 자본을 투자하고 있습니다.”라고 말합니다. “버핏 모델을 구축하는 것과 같습니다.” 그는 지난주 주식 폭락이 “개인 투자로의 전환에 대한 생각을 강화했다”고 덧붙였습니다.

4. 사모시장과 대안투자

뱅크 오브 아메리카 프라이빗 뱅크의 투자 책임자인 마이클 펠자르는 고액 자산가들이 사모 시장과 대안 투자에 있어서는 여전히 패밀리 오피스를 따라잡고 있다고 말했습니다. “일반적으로 고액 자산가들은 대체 투자에 대한 자산 배분이 부족하다고 생각합니다."라고 Pelzar는 말합니다. “우리는 이 [변동성]을 고액 자산가들이 포트폴리오를 계속 확장할 수 있는 촉매제로 보고 있습니다. 이번 주가 지나면 PE든 부동산이든 대안 투자에 대해 더 열린 마음을 갖게 될 것입니다.” 자문가들은 전반적인 투자 환경과 관련하여 고액 자산가들의 가장 큰 걱정은 지정학적 리스크와 재정 지출이라고 말합니다. 록펠러 글로벌 패밀리 오피스의 CIO인 지미 창은 고객들이 가장 많이 하는 질문은 주식 시장의 변동성이 아니라 정부 부채와 재정 적자의 영향에 관한 것이라고 말합니다. “그들은 세금 계획과 경제 및 시장에 대한 영향을 알고 싶어 합니다."라고 그는 말했습니다.